-10-28国盛证券有限责任公司张金洋,胡偌碧,应沁心对贝达药业进行研究并发布了研究报告《业绩表现稳健，公司未来信心十足》，本报告对贝达药业给出买入评级，当前股价为83.55元。
贝达药业()
事件。公司发布年三季度报告，前三季度公司实现营业收入17.24亿元，同比增长14.37%；归母净利润3.47亿元，同比下降32.50%；扣非净利润3.26亿元，同比增长21.09%。公司年Q3营业收入5.69亿元，同比增长2.42%；归母净利润1.32亿元，同比下降64.39%；归母扣非净利润1.29亿元，同比增长0.46%。
观点：业绩表现稳健，公司未来信心十足。
1.归母端由于去年同期取得的投资收益导致基数较高，扣非端表现稳健。去年Q3由于出售浙江贝达医药科技股权所得的投资收益，导致归母净利润大幅上升，因此今年Q3归母净利润表观下降，但扣非端表现稳健。其中，前三季度埃克替尼销售额约15.74亿元（单Q3约4.94亿元），恩沙替尼销售额约1.20亿元（单Q3约万元）。展望全年，埃克替尼有望持续稳健销售，恩沙替尼有望实现放量。
2.股权激励目标彰显公司未来五年十足信心。按照股权激励目标测算，-年营收分别达到22亿/28亿/37亿/54亿/80亿元以上，对应增速分别为18%/27%/32%/46%/48%。我们认为，看未来五年，随着现有品种持续放量+新品种获批上市贡献增量，公司收入将实现加速增长。
3.公司临床持续推进，多项研发成果值得期待，从1到多新征程。根据研发进度推测：
恩沙替尼一线NDA（公司首个国际化新药，一线临床数据best-in-class，有望大幅延长用药时间，国内外合计销售峰值有望达到30亿元，为公司提供业绩增量）；
MIL60获批上市（销售峰值有望超10亿）；
已报产，II期数据已出，明年有望上市销售；
PD-1与CTLA-4国内临床推进（单药与组合疗法均已获批临床，上市进度有望加速）；
临床持续推进（二线治疗肾癌的III期数据已在ASCO发表）；
后续丰富前沿管线推进临床：MCLA-（EGFR/c-Met双抗）、BPI-（CDK4/6）已进入I期，BPI-（KRASG12C）已获批IND等等。
盈利预测与估值。公司是A股稀缺的创新药标的，埃克替尼持续贡献稳定现金流，恩沙替尼有望快速放量，后续研发管线梯队已逐步形成，研发团队具备海外研发经验+过硬的研发实力，销售团队实力强劲，看好公司长期发展，维持“买入”评级。根据三季报情况，我们调整了盈利预测。我们预计公司-年营业收入分别为22.85亿元、29.30亿元、38.19亿元，同比增长22.2%、28.2%、30.4%；归母净利润分别为4.22亿元、5.46亿元、7.22亿元，同比增长-30.4%、29.4%、32.2%；对应PE分别为82倍、63倍、48倍。
风险提示：产品放量低于预期；创新药研发推进低于预期；创新药研发失败风险等。
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为.0；证券之星估值分析工具显示，贝达药业（）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。
〖证券之星数据〗
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
