频繁的资本运作让复星医药快速成长，但是资本运作的“副作用”也不小，造成了内生增长动力不足等问题。复星医药近期融资规模达百亿2月26日，复星医药公告完成年度第一期15亿元超短期融资券的发行，用以置换到期债务。此前的2月2日，复星医药已经完成了一笔16亿元的公司债。这两笔融资是复星医药年5月获准注册50亿元规模超短期融资券的一部分，50亿元中35亿元用于归还公司及其控股子公司付息性债务，15亿元用于补充控股子公司江苏万邦在生产经营活动中所需营运资金。1月4日，复星医药披露公告称于年12月31日获中国证监会核准增发境外上市外资股批复，核准公司增发不超股境外上市外资股（H股），每股面值人民币1元，全部为普通股。年11月26，复星医药发布了A股定增预案，拟向特定对象发行不超过1.28亿股，拟募集资金不超过49.83亿元。复星医药近期融资总额将高达约百亿元，融资规模较年大涨。医药界的PE，内生增长动力不足自成立以后，复星医药投资并购频繁，被外界认为更像一家投资公司，并因此被称为医药界的“PE”。复星医药前董事长陈启宇也曾在公开场合表示“不同于恒瑞医药，复星医药对标国际药企巨头强生，走的是多元并购的发展路线。”大规模资本运作帮助复星医药实现更快的规模增长，但也导致其核心业务盈利能力较弱。年前三季度，复星药业的销售毛利率55.87%。相比之下恒瑞医药的毛利率则为87%左右；净利率为12.44%，而恒瑞医药为21.86%。有媒体统计发现，从年开始，复星医药投资产生的收益占营业利润的比重已经超过了主营业务。例如年前三季度，复星医药投资收益为16.73亿元，占全年净利润的67%。外界也普遍认可复星医药频繁的资本运作的“副作用”。资深财经评论家徐德生曾分析表示复星医药更像是一家投资公司，和恒瑞医药相比，存在内生增长动力不足的问题。目前，业界普遍认可创新研发是医药企业未来增长的第一驱动力。过多资金用于投资而非基础研发，从长远来讲并不利于药企发展。复星医药在二级市场上的表现因此一直不佳，截止3月10日收盘其A股PE仅26.61，不足恒瑞医药的三分之一。复星医药的新一轮资本运作？年复星医药管理层经历了“大换血”，吴以芳接任董事长兼CEO。复星医药也在积极推进创新转型，强化药品全球研发体系和能力建设，年前三季度的研发费用为18.78亿元，较年同期增长45.55%。但是，复星医药融资规模大增，可能是其新一轮的资本运作周期的开端，或者说复星医药的资本运作周期就没有停过。资本运作会大量占用企业资金，积累大量债务和商誉，严重影响企业现金流。年，复星医药就曾减持包括汉森制药、迪安诊断、DOVA等多家上市公司股票来缓解资金压力。复星医药通过产业资本、股权投资等进行大举海内外投资，也存在风险，一旦投资遭遇“黑天鹅”，整个企业都会受到冲击。年前三季度，复星医药投资活动产生的现金流量净额为-35.84亿元。短期借款为77.02亿元，长期借款为90.25亿元，资产负债率达到50.98%。这些数据都显示复星医药的现金流已经紧绷，如果再继续大规模资本运作，大概率会影响其在基础研发方面的资金和资源投入。值得注意的是，受疫苗利好影响，年复星医药A股的股价从7月初的33.59元/股最高攀升至79.19元/股，涨幅达到%。但截止3月10日收盘，其股价已经跌回38.80元，基本上已经“跌回原形”，显示资本市场对复星医药的认可度大幅降低。（中访网出品）
