北京看白癜风哪家医院疗效好 https://m.39.net/disease/yldt/bjzkbdfyy/作者：穆宁
编辑：王蒙
风品：南辞
来源：铑财——铑财研究院
寒冬是称重机、更是验金石。
亦如半年报秀肌，已披露的近家药企多数呈上升趋势。
当然，有人欢喜有人忧，也不缺意外折戟者。
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营利双降背后翻车教训
销售费仍超33亿
LAOCAI
8月25日晚，步长制药发布半年报：营收70.98亿元，同比降低3.90%；归母净利8.18亿元，下降13.50%。
营收、净利双滑，自然不是一份讨喜成绩单。
说到步长制药，在中药市场也算是一大“龙头”企业。主打的脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液、复方脑肽节苷脂注射液、复方曲肽注射液等产品，可谓威名赫赫。
但近年业绩表现并不多出彩：年-年营收.55亿元、.07亿元、.63亿元，同比增速4.32%、12.28%、-1.52%；归母净利19.46亿元、18.61亿元、12.89亿元，同比增速分别为3.05%、-4.37%、-30.72%。营收年就出现增速下滑，盈利更是连续两年负增。
对比过往，据铑财统计，年至年，步长制药的营利几乎都呈增长态势，稳定性极强。
年净利18.89亿，同比上涨15.31%。年11月，更是以55.88元的年内最高发行价上市，股价最高飙至.41元，市值一度超千亿元。而截止年9月5日，收盘价18.11元，市值不足亿，相较发行价已累跌超六成。
为何，急转直下、冰火两重？
答案是：时代变了。
忆古思今。姑且先分析下，步长此前业绩是靠什么驱动？
5-年，该公司销售费为65.7亿元、68.5亿元、82.87亿元和80.36亿元，分别占收入56.3%、55.6%、59.8%和58.8%。
这几年中，步长制药业绩年年上涨。
年，销售费达到83亿元，即日均销售费超万元。从行业看，销售费占营收比52.66%，远高过营收一哥恒瑞医药（36.22%），也高于天力士的36.55%、复星医药的23.33%、健康元的31.61%。
细观步长制药销售费，主要用于市场及学术推广。过去三年分别花费76.49亿元、80.28亿元、79.56亿元，占比总销售费用比重94.65%、95.88%、95.86%。
即使上半年，销售费仍超33亿，达到33.31亿元，相比上年同期的37.22亿元，虽有可喜下降，但仍处高位。市场及学术推广比例仍达94.42%，亦超过多数中药企业。
上升到行业视角，在鼓励创新、降费提质、打击带金销售的医改大势下，显得较为扎眼。
北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣曾指出，医药行业公司的市场及学术推广费，一直都是商业贿赂高发区。
步长制药，亦不乏翻车教训。年4月12日，其因“学术推广费”受到处罚。财政部发布的《中华人民共和国财政部会计信息质量检查公告（第四十号）》显示，步长制药被查出以咨询费、市场推广费名义向医药推广公司支付资金，再由医药推广公司转付给该公司的代理商，涉及金额.39万元。
实际上，由于长期销售费畸高，步长制药早在年就被上交所
