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梁昌均编辑
陈菲遐1
来自浙江的海正药业（.SH）正面临艰难时刻。
这家成立60多年的公司在今年上半年实现营收56.66亿元，但扣非后的净利润仅有万元。这是一份和去年相比已经不错的成绩单。不过，在微弱盈利背后，海正药业还面临着大举借债带来的资金困局。此外，这家公司巨额在建工程也引来质疑。
目前仍处于战略转型初期的海正药业，能否在灵魂人物白骅去职后大换血的管理层带领下摆脱泥潭？答案还难以确定。
亏损困局
翻阅近几年财报，海正药业业绩经历了大幅波动，甚至连续多年亏损。
海正药业创始于年的一家化工厂，后涉足制药领域，年实现上市，目前由台州市椒江区政府通过浙江海正集团有限公司实际控制，其已发展成为国内领先的原料药+制剂一体化综合性药企。
海正药业上市后曾连续多年保持营收净利双双增长。年营收首次突破百亿大关，净利润则在年达到5.04亿元的顶峰，但年以后情况恶化。年海正药业出现上市首亏，年更是巨亏4.92亿元，相当于公司前五年盈利总和的九成。
海正药业近年营收情况（亿元、%）资料来源：Wind界面新闻研究部
还需注意的是，自年以来海正药业净利润呈现盈亏交叉的局面，若没有政府补助、处置资产收益等助力，公司恐已遭遇披星戴帽——扣除非经常性损益后，公司已连续四年亏损，累计亏损额度达11.75亿元，其中仅年就占据一半多，亏损达到6.12亿元，同比增亏约%。
海正药业近年净利润情况（亿元）资料来源：Wind界面新闻研究部
不难发现，海正药业业绩的拐点出现在年。在这一年，公司遭遇诸多不顺，业务经营遭遇多重打击，首当其冲的便是原料药业务海外碰壁，先后被美国和欧盟市场封杀。
海正药业原料药以自产外销和合同定制生产为主，其80%的收入都来自国外。但年9月公司收到美国食药监局（FDA）出具的警示函，年9月又收到欧盟药品管理局（EMA）警告，导致两大核心市场的原料药销售滑坡。
数据显示，海正药业年原料药业务收入为15.25亿元，同比下降超30%；年则继续下降16%至12.88亿元。虽然在年6月被禁产品得到FDA豁免，但却迟迟未迎来EMA的解禁。
海正药业近年原料药营收情况（亿元、%）资料来源：公司年报界面新闻研究部
今年7月30日，EMA再次发布《GMP不符合声明》，称今年3月18日至3月26日，欧盟官方对台州工厂进行了年检查的跟踪GMP检查，共发现25条缺陷项，其中2个关键缺陷项和5个主要缺陷项。海正药业表示，这将对公司台州工厂生产并拟销往欧盟市场的产品造成影响，未来何时能够恢复出口后仍无法确定，公司原料药业务增长仍面临欧盟市场制约。
屋漏偏逢连夜雨。海正药业和辉瑞的合作也在年出现问题，这场联姻最终走向分手，也成为拖累海正药业业绩的关键因素。
海正药业和辉瑞的合作始于年成立的合资公司海正辉瑞，由辉瑞生产、海正辉瑞获得独家授权的明星产品特治星系核心产品。巅峰时期的年特治星实现含税收入10.09亿元，推动海正辉瑞业绩创下新高，其为海正药业贡献了近一半的营收，净利润更是同期海正药业的近1.7倍，对海正药业的重要性不言而喻。
然而好景不长，成也辉瑞，败也辉瑞。年辉瑞在意大利的工厂因生产设施改造暂停生产导致特治星全球市场供货紧张，年其产销量同比大幅下降超九成，年仅增长5%左右，明星产品陨落拖累公司业绩。
与此同时，市场关于辉瑞撤资的消息也在年下半年传出，海正药业也因此多次受到监管机构问询
