一、公司业务分析
公司概述
产品描述
二、财务分析
资产结构
收入质量
利润质量
杜邦分析
成本结构
三、估值与价格测算
一、公司业务分析
1、公司概述
以岭药业是国家重点高新技术企业——由吴以岭院士创建，公司于年6月16日创建，于年在深圳证券交易所上市，并于年、年开始布局大健康，公司主要以，专利中药研发、化生药、健康产业协同发展相互促进的医药健康产业格局，在医药行业领域的影响力持续增长，公司形成了科技中药、化生药、健康产业三大业务板块，成为中国中药10强企业、中国医药上市20强企业。
2、产品描述
公司主要致力于中成药的研发、生产与销售，公司拥有通过GMP认证的胶囊、片剂、颗粒剂、针剂生产线，以及通过欧盟认证的化学药制剂车间，公司以络病理论创新带动中医药产业化，先后研发出治疗冠心病、脑梗塞的通心络胶囊，治疗快慢兼治心律失常的参松养心胶囊，治疗标本兼治慢性心衰的芪苈强心胶囊，治疗治感冒抗流感的连花清瘟胶囊等专利新药13个。
核心品种：
1、连花清瘟胶囊诞生于抗击SARS，得益于其广谱抗病毒特性，在甲流（）、流感（）、新冠（）等多轮疫情中成为核心防控药物，晋升为院端、OTC端感冒类中成药市占率首位药品。
2、通心络适用于冠心病与脑梗，年获批、上市时间较长，竞品较多（丹参、三七、银杏等活血化瘀制剂），发表的CAPITAL医院端销售（常规治疗基础上加通心络可延缓颈动脉内膜中层厚度进展）
3、芪苈强心（心衰）是心衰指南唯一中药，临床基本上无口服竞品（芪参益气、麝香保心无心衰适应症，心脉隆医院报销；芪苈强心无报销限制），产品目前80%医院销售。4、参松养心（心律失常）竞争格局好，是心律失常专家共识的唯二中药（另一为步长制药的稳心颗粒）
二、财务分析
1、资产结构
从资产堆积图来看，除了开始公司开展应收款项融资业务，部分应收账款转化成应收款融资业务，整体资产状况相对稳定，从年~年资产处于每年稳定较快增长。固定资产和在建工程占比逐渐加厚，资产情况较好。
2、收入质量
销售商品提供劳务收到的现金净额在营业收入之上，且每年都有一定的增加，特别是年~年两项增幅均超过50%；由于年还没有完整统计，不过根绝公司公布三季度财务报告，可以保守预计年整体营业收入和提供劳务收到的现金净额基本持平。说明营业收入是有现金流作为支撑的，而且比较稳定。
3、利润质量
公司年开始经营活动现金流净额和净利润同比都有较大幅度上升，特别是年~年经营活动现金流提升较快，看了下公司报告，是由于销售商品提供劳务收到的现金大幅增加所致。所以从年开始公司净利润和经营活动产生的现金流净额比年以前有较大的改善。年经营活动产生的现金流净额减少，有由于经营活动支出增加所致。
4、杜邦分析
公司净资产收益率ROE来看从年开始有显著提升，根据年三季度财报情况，预计年ROE在15左右。ROE属于中上水平。
公司销售毛利率基本保持在63%左右，波动幅度不是太大，但销售净利率从年开始有比较大的提升，一方面可能是由于疫情影响部分中成药品销量增加，加上规模效应也使得销售费用有一定的减少所致。
5、成本结构
公司营业收同比有一定增幅，营业成本及税金同比增加，销售费用管理费用有所提升，但主要还是由于营业收入增加所致，研发费用年以后都有一定比例提升。归母净利润保持近年稳定增长。
三、估值与价格测算
盈利预测：预计//年营业收入为亿元、亿元、亿元；净利润为15.5亿元、17.5亿元、19.5亿元；对应市盈率为30倍、26倍、23倍。根据行业pe值平均预计3年总市值为亿元。更多详细分析
