5月30日晚，誉衡药业与仟源医药双双发布公告，双方就什源医药拟向誉衡药业收购山西普德药业股份事宜签署《框架协议》，誉衡药业完成对普德药业的收购后就闪电抛售，究竟是因为什么呢？
闪电抛售
年1月24日，誉衡药业披露，拟以,.99万元收购山西普德药业股份有限公司85.01%股权，年12月17日晚，誉衡药业公告，拟以38,.46万元的价格收购北京立德九鼎投资中心(有限合伙)等合计持有的普德药业14.99%股权。年4月14日，誉衡药业宣布完成对普德药业的收购，普德药业成为公司全资子公司。
然而仅仅过了一个多月，誉衡药业就宣布将出售普德药业%的股权，这背后有什么样的隐情?
普德药业主要从事化学药品、中西药复合制剂的研发、生产及销售，产品的疗效范围以心脑血管、微生物感染、肿瘤疾病、呼吸系统疾病和维生素及矿物质缺乏为主，涵盖神经系统、泌尿系统等。
从报表上看，普德药业经营状况良好，年实现营收5.64亿元，净利润2.08亿元;分别比年增长5.37%和20.68%，超额完成了收购时的业绩承诺。据誉衡药业年年报，普德药业营收占比20.7%，净利润占比达33.58%。出售普德以后，誉衡药业主营业务收入及营业利润将不可避免的出现下滑。
转型需要VS资金压力
誉衡药业在公告中表示，出售普德药业是公司战略转型的需要，为顺应、把握行业新形势，公司将年的主题词定为“创新转型”，并明确了将生物药等领域作为未来的发展方向。为更好地推进后续转型，公司拟对现有产品结构进行调整，逐步聚焦到慢病口服药和生物药。
誉衡在转型方面也确实力度颇大，年1月23日与上海药明康德新药开发有限公司签订了《生物医药战略合作框架协议》(以下简称“《框架协议》”)，拟投入10亿元建立大分子管线。年5月22日签署了《化学创新药战略合作协议》，致力于具有独立知识产权的化学药1.1类新药的研发，每年稳定保持运作四个项目。每个项目的研发费用约-万元人民币，由誉衡药业与药明康德按一定比例承担。
但出售普德更重要的原因或是越来越大的财务压力。誉衡药业近年来实现爆发式增长，营业收入从年的7.11亿元增至年的27亿元，净利润从1.63亿元增至7.13亿元。这些亮眼的数据跟誉衡近年来的并购紧密相关，近3年来，誉衡发起了近十起并购交易，收购了上海华拓、普德药业、南京万川等企业。
由于誉衡药业的并购多以现金支付，业绩高速增长的同时，并购导致的财务压力也越来越大。誉衡药业的投资现金流连续四年为负，其中年、年都超过10亿元。流动负债由年的1.87亿元增至年的39.84亿元，杠杆率远远高于同类药企。
年1月，在发布收购普德药公告的同时，誉衡药业发布了非公开发行预案，拟定增募资60亿元，其中23.89亿元正是用于收购普德药业股权，如果募资完成，财务压力将迎刃而解。但由于资本市场的变化，方案虽几经修改，到年3月，预案披露的募资规模缩减至29亿元，但迄今为止，仍未实施完成。
资本魔术?
誉衡药业董事长朱吉满毫无疑问是资本市场长袖善舞的成功玩家，年带领誉衡药业成功上市，企业业绩也通过并购实现爆发式增长。除誉衡药业以外，在年借股价下跌的机会举牌山东药玻和广济药业。
这两家公司很相似，都是国资控股的医药类公司，且股权分散，容易在二级市场买股甚至拿到控股权。由于山东药玻实行定向增发，年3月底，朱吉满减持山东药玻，持有的山东药玻股份由5.%降至4.88%。而广济药业在其举牌之后，控股股东长投集团两度增持广济药业股票。广济药业还抛出一份对长投集团的定增方案，但被朱吉满否决。
此次誉衡药业出售普德药业，除套现之外，或许同样有谋求仟源制药控股权的渴望。据公告披露，此次收购，第一步仟源医药以现金先行收购普德药业部分股权;第二步，仟源医药以发行股份和/或支付现金方式向普德药业届时除仟源医药外其他股东购买其所持普德药业全部股权。
仟源医药年净利润仅元，而普德药业年净利润达到2.08亿元。借助收购普德药业，仟源医药业绩将大为改善。仟源医药目前市值36亿元，总股本仅1.74亿股且股权分散，发行股份收购普德药业后，誉衡药业或一举成为仟源医药控股股东。
借助此次股权转让，誉衡药业不仅可以缓解财务压力，且有可能借机获得仟源医药控股权，可谓一举多得，朱吉满的资本魔术或再次奏效。（米内网李五强）
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