白癜风的医疗医院 https://jbk.39.net/yiyuanzaixian/bjzkbdfyy/华海药业，优质医药股，中国企业中，拥有最多的美国制剂批文，是中国目前通过一致性评价最多的药品厂家，也是医药制度大改革后，第一批带量采购中标最大份额，最多品种的制药公司。是中国医药制度颠覆性改革的得益者。
回顾过去，华海从化工厂，出口原料药，到出口制剂，再到出口美国自有品牌制剂。见证了中国医药行业崛起，走向世界的足迹。而中国老年化加速，医药改革加速，对华海这种原料药，制剂一体化企业是特大利好，有能力，赶上最好的年代，华海希望无限。
但目前市场对华海严重误解，这就要说回“华海生产的缬沙坦含致癌物”事件。7月中突然爆出华海药业产品含有致癌物质NDMA，后续事件越来越严重，FDA禁止华海旗下部分产品的出口美国，欧盟也暂时取消了部分产品的许可证书。
国内舆论一片哗然，华海成为千夫所指。华海召回大量产品，同时被迫停止了缬沙坦的出口，收入，利润大受影响。最新业绩预告，年扣非净利润将下跌80%到%。股价从最高点的30多元跌到不到10元。市值损失超过亿，超过最高市值70%.
在热闹中，需要更多的独立思考，需要了解更多知识，更多背景资料，而不是简单地随波逐流。
知常容跟踪华海多年，一直苦于估值过高，市盈率长期在三四十倍，离我们的硬指标25倍始终高了不少，所以虽然一直很喜欢华海的不断快速发展壮大，但也没有深入研究，这次黑天鹅事件是我们的机会吗？经过详细的分析，讨论，研究，以下是我们的结论要点。
1.华海药业是非常好的价值投资标的，顺应中国老年化的潮流，顺应人民群众强烈要求降低药物价格的要求，有优秀的能力，也做得非常好，现在是很好地开始进入的机会。我们自己可能会开始少量地配置。
2.致癌物事件，华海被严重误解。
（1）所谓致癌物质是一个被夸大误解的概念。我们注意到NDMA只是二类致癌物，属于动物致癌，人类无证据证明致癌的物质。而且抛开剂量谈*性，就是耍流氓。联合国同时公布的一类致癌物名单中，酒精，烟都赫然在列，而在二类致癌物中，熬夜也在名单中。
假如药物中极低含量的NDMA都要严格禁止的话，各种酒类公然售卖怎么解释？这个所谓致癌物清单严重失真，没有确凿证据，推理逻辑也很荒唐。阳光中的紫外线也被列入一类致癌物，那人类还能不能晒太阳了？！！
现在科技发达了，很多物质即使极少量也能够被检测出来，其实制造了太多恐慌。比如油条含致癌物，防腐剂致癌，曲奇饼致癌等等。为了耸人听闻，就制造这种“你又忽略了大真相了”的追求流量的新闻。酒精是一类致癌物，可大家习以为常，反而没有人炒作，更没有人要求禁止售卖酒精。
（2）致癌物NDMA，NDEA在之前的药品生产监管中，没有任何具体的含量标准。只要求产品中总的杂质不能超过一定的标准。所以华海的产品一直是符合之前的所有标准的，是合格的产品。华海不存在任何蓄意的隐瞒或者故意掺假。华海的人品没有任何问题。
（3）致癌物NDMA，NDEA在缬沙坦中的存在是普遍的问题，现在FDA已经陆续召回了市面上大部分的缬沙坦产品，包括国际仿制药巨头阿拉宾度，迈兰，特瓦等等。华海第一个检测出杂质，是优秀技术水平的体现。
（4）华海唯一被FDA颁发禁止令，属于处罚过重。当时的理由是华海没有重视杂质检验中的一个“峰值”，现在几乎所有药厂都没有检验出来这个峰值，但只有华海被禁，很不公平。
（5）华海也有一些错误，比如更改了工艺，使得NDMA的含量偏高。这是行业领先者必须承受的风险，走别人没走过的路，必然会冒别人没有的风险。但更改工艺也是得到监管当局批准的，大家都不知道NDMA这个问题。发现问题，解决问题就好。
（6）现在缬沙坦大量缺货，市场价飙升。FDA最新在年一月也发出明确指示：鉴于致癌风险相当低，建议患者继续服用缬沙坦，包括被列入召回名单的缬沙坦。我想这也是对华海的一个间接的洗白。
回到核心问题吧，知常容套路的核心是买股票就是买公司，那华海现在就算缬沙坦事件可以较快的过去，再重回正常轨道，那并不代表华海就一定可以买，我们还要继续分析它的内在价值。我们也正式将华海药业列入我们的少量买入名单。以下是我们的详细基本面分析。
分析第一步：财务报表。
结论：公司报表真实可靠，业务持续发展，进一步的了解需要更长的时间研究调查。
年发生黑天鹅事件，财务报表很不好看，年扣非净利润大幅下滑80%以上，财务指标严重失真，我们基本逻辑是，公司将在黑天鹅事件过去后，回到正常的轨道。所以我们集中分析年的财报。
华海药业年财报分析
华海药业年实现收入50.02亿元，同比增长22.21%；实现归母净利润6.39亿元，同比增长27.64%；扣非后归母净利润6.04亿元，同比增长33%。
整体来看，业绩表现靓丽，公司国内制剂业务快速增长推动营收增加，高毛利制剂比例提升使得整体毛利率上升至55.83%，同比去年增加6.11%。公司制剂业务全年实现营收26.4亿，同比增加34.4%，毛利率同比增加10.13个百分点至66.78%。
原料药和中间体业务实现营收21.43亿，同比增加13.89%，增速较年加快，毛利率为44.73%，同比下降2.19%。
财务方面，年报中，公司货币资金达6.91亿元，对应银行存款和理财产品的利息收入万，利率在0.94%左右，相对偏低。货币资金占公司总资产规模的比例为8%，相对不高。
公司整体负债率为38.85%，处于良好水平，有息负债共15.8亿，利息支出万，粗略估计其有息负债成本为3.5%，资金成本相对较低。公司年经营性现金流净额为5.46亿，同比增长26.12%，相对净利润来说，盈利质量还算不错。
公司年研发投入4.38亿，同比增加20.38%，占营收的比例为8.76%，在同行中处于领先水平，显示公司在研发上尤为重视，年公司海外品种申报方面完成新申报产品13个，获得10个ANDA文号。
值得
