翰宇药业半年报业绩预告点评
公司16年1-6月归母净利润+20%-30%，盈利1.07-1.17亿元，我们预计制剂低于预期，原料药出口及成纪药业进展良好。
制剂增长低于预期原有产品增长缓慢，新产品卡贝缩宫素、依替巴肽由于国内招标缓慢而未放量。再加上格拉替雷ANDA申请产生较多一次性费用，致使制剂增长低于预期。从过往几年来看，公司约2/3的业绩在下半年实现，因此全年制剂的表现有待观察。
原料药出口稳步增长预计上半年表现平稳。若下半年落实利拉鲁肽注册级原料药订单，则原料药出口全年有望超预期。
成纪整合持续推进我们原本预计成纪业绩16年与15年持平，但从整合效果来说，上半年实现了一定的增长。略超预期。
我们预测公司-18年EPS为0.48/0.63/0.80元，同比增长39%/33%/26%。目前的股价对应的估值为43/33/26x。考虑到公司多肽原料药及制剂出口市场空间广阔极具潜力，维持“增持”评级
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