普洛药业
左乙拉西坦拟中标联盟集采，广阔市场扬帆待航！
联系人
高睿婷/邓周宇
摘要
公司于9月24日晚发布公告，在刚结束的全国25个联盟地区的药品集中采购竞标中，公司以新四类申报、视同通过一致性评价的品种左乙拉西坦片成功中选本次集采。这是公司在国内制剂市场扩张上迈出的重要一步，公司原料药制剂一体化逻辑逐步兑现。未来公司充分发挥自身一体化优势，有望通过集采快速提高国内市占率。同时海外CDMO和ANDA销售也将打开增量空间。看好公司长期发展，维持买入评级，继续重点推荐！
支撑评级的要点
本次拟中选的左乙拉西坦片主要用于癫痫患者的治疗，此次中标价格2.4元/片基本和4+7中标价持平。普洛和京新两家中标企业以首年约定的采购量基数（.34万片）的60%计算对应采购量.98万片，其中普洛药业对应数量.54万片。但考虑到上报量仅为保底量，参考去年集采实行情况及今年指导精神，实际采购量应远大于此数量。
去年京新药业的左乙拉西坦片中标4+7后，今年上半年就实现销售0.48亿元，较上年同期大幅增加了0.34亿（4+7全年约定采购量对应金额0.亿）。普洛药业同样有望在中标的12个地区中快速占领市场、充分放量。
同时公司有望以此为契机抢占原研份额，根据万得数据，医院销售额达3.34亿元，五年复合增长率17.2%；之前该品种市场基本由原研UCB独占，集采后京新今年上半年的市场份额提高至7.42%，但绝大部分市场仍由原研厂商把控。UCB同规格产品销售价格在4.43元左右，高出集采价格约85%，普洛药业有望在中标的12省市及其他非联盟区域开拓市场，获取更大份额。
公司首个集采品种中选标志着公司在国内制剂市场的重要突破，后续共有16个进行中的一致性评价品种（有2个已申报），有望在下轮集采中继续贡献增量，同时公司凭借原料优势逐步向化药一体化龙头迈进。海外首个ANDA近期已获批，预计第二个有望于近期申报。首个1类创新药索法地尔也已完成II期临床正在进行数据整理。国内外制剂市场都已打开，内外开花，一体化龙头雏形已现。
估值
公司盈利能力持续改善，进入全新快速发展期。原料药板块行业景气度有望保持高位，CDMO和制剂板块打开巨大放量空间。我们预期-年净利润为5.37/7.34/9.45亿元，EPS0.46/0.62/0.80元，当前股价对应PE25.8/18.9/14.7倍。维持买入评级，继续重点推荐。
评级面临的主要风险
原材料价格波动的风险；环保风险；CMO发展速度低于预期的风险；制剂研发失败及销售不达预期的风险。预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇
