北京白癜风医院 https://jbk.39.net/yiyuanzaixian/bjzkbdfyy/zdxbdf/洋河股份：产品价格全面回升，戴维斯双击加速到来
研究机构：中泰证券
投资要点
春节旺销势头强劲，一季度业绩有望超预期。近期渠道走访显示，洋河年春节经销商备货积极性高涨，延续去年旺销势头，核心产品配额全面释放，前期微酒显示洋河春节首日配额订单达到30亿元左右，同比增长约5倍，梦之蓝依旧是增长最快的产品，与渠道反馈情况基本一致，我们认为随着春节的临近，洋河计划配额有望加速释放。考虑到公司预收款蓄水池充足，且去年同期收入基数偏低，今年春节延后旺季持续时间相对较长，公司一季度收入有望超出市场预期，产品结构升级趋势下利润端加速增长值得期待。
海天系列价格体系加速回归，公司发展全面进入良性循环。行业调整期，公司业绩表现相对平稳，内在问题未及时得到解决，特别是渠道价格和库存管理方面，这也是市场前期对公司发展态度相对谨慎的重要原因。我们对渠道跟踪表明，去年以来公司核心产品价格经过几轮价格调整后实现加速回升，渠道库存持续保持良性水平，目前销售规模占比最大的海之蓝和天之蓝终端价已超过年历史高点。我们认为-元的两大单品价格的良性回升，不仅说明省内市场调整到位进入正常增长阶段，更体现出公司经营进入全面良性循环通道，而价格带相对较低的单品稳定甚至加快增长，亦为价格带更高的梦之蓝主力产品集中发展创造有利条件。
次高端核心产品梦之蓝高速增长，公司有望迎来戴维斯双击。年开始公司侧重加大高端酒梦之蓝的品牌事件营销，比如一带一路峰会、G20峰会、中旅商会、互联网大会等大型活动基本都有梦之蓝的身影。年梦之蓝增速明显加快，我们预计全年增速在60%左右，同时公司重磅推出梦之蓝手工班超高端新品，我们认为公司的品牌力提升速度亦超出市场预期，受益于次高端酒高景气周期环境，预计未来梦之蓝有望延续高增长。省内市场增速逐步回升至双位数，而且江苏省内经济发达，白酒容量足够大，龙头洋河的潜在发展空间仍旧充足，省外全国化进程加速推进，整体经营良性回升最终将在业绩上得到很好体现，估值压制因素将得到彻底解除，我们认为公司有望迎来业绩估值双升的戴维斯双击。
投资建议：重申“买入”评级，继续重点推荐。公司渠道力行业领先，品牌张力在持续提升，全年增速有望进一步加快至20%以上。我们调整盈利预测，预计-19年公司收入分别为.54、.98、.49亿元，同比增长16.12%、21.77%、17.91%；实现净利润分别为69.16、86.49、.64亿元，同比增长18.68%、25.07%、22.14%，对应EPS分别为4.59、5.74、7.01元。我们认为公司对应年合理估值区间为25-30XPE，重申“买入”评级。
风险提示：三公消费限制力度加大、渠道价格体系回升速度放缓、新江苏市场增速不及预期。
分众传媒：17年数禾科技投资收益调增业绩，看好后续营收增长
研究机构：天风证券
事件：公司公告年度业绩预告修正，17年最新业绩指引59.5亿-60.5亿元，同比增长33.67%-35.92%，较前期业绩预告54.8亿-55.8亿元上下限分别调增4.7亿元。此次业绩变动主要系公司17年12月完成转让子公司数禾科技部分股权同时数禾科技增资扩股引入战略投资导致的。我们认为四季度受益于投资收益及内生增长双向提升将保持高速增长，根据拆分17Q4归母净利润20.3亿-21.3亿元，同比增长56%-64%，环比增长47%-54%。
数禾科技引入战略投资增厚业绩，预计17年新增税后投资收益5.3亿。17年11月17日晚，公司公告全资子公司上海时众以1.2亿元向红杉、信达、诺亚转让数禾科技12.9%股权，并同意其以3.5亿元对数禾科技增资，认购新增注册资本万元。17年12月20日晚，公司公告数禾科技已完成相关工商变更登记工作，预计公司可实现税前投资收益为7.1亿元，对应17年税后净利影响为5.3亿元。
10/11月CTR电梯海报/电梯电视/影院广告平均增速超30%/25%/30%，但考虑16年12月高基数，我们预测公司17Q4单季度营收有望在Q%基础上维持20%左右较高增长。
1）17年11月电梯海报/电梯电视/影院广告行业同比增速分别为+30.6%、+24.6%、+25.6%，为年内第二峰值。受益于经济回暖及楼宇广告渠道下沉，我们预计17Q4和18年楼宇及影院广告行业景气持续向好。
2）17Q3（7-9月）电梯海报/电梯电视/影院广告行业平均同比增速分别为+21.37%（v.s.17H1行业同比+10%，提升11pcpts）、+20.1%（v.s.17H1行业同比+18.9%，提升2pcpts）、+26.5%（v.s.17H1行业同比+19%，提升7.5pcpts），相对应公司17Q3单季度营收同比+18%（v.s.17H1公司营收同比+14.49%，提升3.5pcpts）。目前17年10-11月电梯海报/电梯电视/影院广告行业平均同比增速分别为+34%/+26.5%/+30.9%，较Q3平均同比分别提升13pcpts/6pcpts/4.4pcts，我们预测公司17Q4单季度营收有望在Q%基础上维持20%左右较高增长。
投资建议：我们预计17Q4行业增长将带动公司单季度营收增速持续提升，18年营收增速也将受益现有媒体提价及新一轮扩屏高于17年，结合本次业绩上调公告，我们调增17年盈利预测，预计17-19年净利润分别为60.3/66.4/77.6亿元，EPS0.49/0.54/0.63元，对应PE28X/25X/21X，由于投资收益有一定波动，目前维持18/19年内生盈利预测，提示仍有上调空间。受经济带动广告行业整体回暖及消费升级提升渠道价值，给予公司作为广告龙头18年30X估值，维持目标价16.2元，后续将持续观察公司新的扩屏进展，维持自二季度起坚定态度中长线推荐！
风险提示：宏观经济景气度下滑，行业监管*策趋严，楼宇广告增速不达预期，媒体资源建设进度不及预期。
新城控股：实力黑马销售破千亿元，成长潜力依旧
研究机构：海通证券
投资要点：
事件：公司公告17年全年销售经营简报。
17年全年合同销售金额大跨步成长，接近翻倍。根据公司17年四季度经营简报，12月公司实现合同销售金额约.76亿元（合营项目42.09亿元），同比增长%；销售面积约.50万平方米（合营项目28.93万平方米），同比增长%。公司17年全年累计合同销售金额约.72亿元，比上年同期增长94.4%；累计销售面积约.28万平方米，比上年同期增长61.4%。从销售价格上来看，公司平均销售价格稳步增长，12月销售均价元每平米，同比增加12.6%；17年全年销售均价元每平米，同比增加20.4%。公司17年合同销售金额呈现跨越式成长，销售金额同比16年接近翻一倍，成长迅速，实力黑马。
23座吾悦广场和1座办公楼总计贡献超过10亿元收入。根据公司公告，17年公司在营吾悦购物中心共计23座，总收入约10.2亿元。刨除轻资产中需要给业主的收入，公司吾悦广场收入约为8.7亿元，同比16年9个购物中心3.49亿元租金收入增长约%。除了吾悦广场，公司还有一座新城控股大厦B座，17年租金收入约为万元。租金收入方面，公司17年合计10.66亿元，刨除业主相关收入后总租金收入约为9.16亿元，和16年相比也接近翻倍。
17年新增货值约亿元。17年1-12月，公司累计获得土地项目宗，权益建面约万平方米，同比增加约90%；平均楼面地价不到0元每平，同比有所下降约21%。根据克而瑞17年新增土地货值排行榜，新城控股17年全年新增土地储备货值约亿元。从布局来看，公司已经成功布局长三角以外的珠三角、环渤海和中西部都市圈。土地储备充裕，成本有效把控，布局全国化有利于分散经营风险。我们认为公司18-19年销售规模和利润有望迎来双提升。
投资建议：维持“买入”评级。公司17年住宅销售超预期，大幅超过17年初确定全年销售目标亿元。与此同时，商业地产业绩同样靓丽。“住宅+商业”双轮驱动模式有效运转，成果斐然。我们预测公司18年EPS为3.11元每股。1月10日，公司收盘价为32.97元每股，对应18年的PE倍数为10.6倍。考虑到公司17年快周转模式下业绩超预期、土储充裕可支持后续成长。我们给予新城控股18年12倍PE，对应六个月目标价格37.30元，维持“买入”评级。
风险提示：一二线边际改善可能不达预期。
济川药业：蒲地蓝进入吉林医保目录接连超预期，未来业绩有望继续保持较快增长
研究机构：安信证券
事件：
1月10日下午，吉林省人力资源社会保障厅网站公布了《吉林省基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（年版）》，公司核心品种蒲地蓝消炎口服液进入医保增补目录。
点评：
■继年1月2日蒲地蓝进入河南省医保目录后，再次新增加的一个医保目录增补省份。年以来，蒲地蓝还分别于年1月进入河北省医保目录、10月进入青海省医保目录、12月进入黑龙江省医保增补省份。事实上，蒲地蓝目前仅进入12个地区医保目录（陕西、江苏、辽宁、湖南、天津、新疆、新疆*区、河北、青海、黑龙江、河南、吉林），还有进入多个省份医保的潜力。正如我们此前报告中判断，随着各省出台医保增补目录的期限将近，预计后续还有进入其他省份增补目录的可能性。
我们认为，蒲地蓝进入河南医保目录后，有望实现3~4亿元销售，带来显著增量；根据草根调研，我们预计公司蒲地蓝消炎口服液此前在吉林省销售规模在-万左右，综合参考其他省份进入医保目录后的增长态势，我们预计，未来在吉林省销售额有望过亿。
■投资建议：我们预计公司-年的净利润分别为12.5/16.05/20.06亿元，分别同比增长34%/28%/25%；EPS分别为1.55/1.98/2.48元，当前股价对应估值仅为26/20/16倍。我们认为，考虑到公司未来两年仍有望保持25%以上较快增长，估值切换后，年有望享受估值提升，当前PEG显著小于1，具有显著价值。维持买入-A的投资评级，未来6个月目标价为50.00元。
■风险提示：产品销售低于预期；新产品获批进度低于预期。
歌力思：收购IRO品牌大陆独家代理权，协同效应进一步提升
研究机构：申万宏源
投资要点：
事件：歌力思拟以万欧元收购依诺时尚80%的股权及取得中国大陆地区IRO品牌独家代理权。收购前公司通过持有深圳前海上林65%的股份，而前海上林持有IRO品牌的57%的股份，从而公司间接控股IRO。本次交易并不涉及控制权的改变，主要的意义在于公司内部品牌渠道资源的整合，通过本次收购，公司对于IRO品牌在中国大陆地区的渠道开拓、产品营销、供应链整合方面把控力度将明显加强，有效发挥公司多品牌协同效应的管理作用，助力IRO品牌在大陆市场规模的有效提升。截止年第三季度，IRO品牌全球共有29家门店，目前已入驻上海恒隆广场、南京德基广场、北京SKP、杭州大厦物城、北京王府中环等多个核心商圈购物中心。
中高端女装行业持续复苏，公司主品牌恢复高增长。1）主品牌ELLASAY17年前三季度收入同比增长24.3%，保持高速增长：17Q3收入同比增长24.6%至6.5亿元，毛利率同比增长1.3pct至72.5%。共有家门店，其中直营门店家，全国店均销售额同比增长36.1%至万元，终端单店销售恢复高速增长。2）17年Q1/Q2/Q3收入增速分别为13.9%/14.1%/44.9%，呈现逐季加强态势。17Q4在16Q4较高基数的态势下仍然有望获得10%的增速，全年主品牌增速15%以上。18年在市场持续回暖及渠道扩张的趋势下，主品牌仍然有望保持10%左右的增速。
公司持续推进“中国高级时装集团”战略，新品牌持续开店推动业绩高增长。1）收购潮牌EdHardy持续开店，收入贡献加大：17年前三季度净增门店21家至家，实现收入3.1亿元，同比增长%，占公司收入的24.3%。2）收购高端女装品牌Laurel开店提速，带动品牌收入持续增长：前三季度新开门店12家至29家门店，其中直营店23家，实现收入万元，同比增加%。3）IRO持续开店，占营业收入20.7%：轻奢品牌IRO17年前三季度已开门店29家，实现收入2.7亿元。本次代理期限为五年，如果IRO在大陆地区运营至少20家门店，则自动续期五年，IRO品牌将进入开店快车道。4）设计师品牌薇薇安谭已于17年底在北京王府中环开出第一家专卖店，预计18年门店数将达到15家。5）电商代运营平台百秋网络高速增长，业绩目标完成无虞：17/18年的净利润目标为万/万元，17H1实现净利润万元，17年双十一同比16年业绩增长%，势头强劲。
公司主品牌持续回暖复苏，收购品牌强劲表现驱动业绩高增长，同时百秋网络为公司注入互联网思维，打造中国高级时尚圈目标坚定，维持“增持”评级。公司收购国际品牌丰富产品细分，覆盖多样化需求，EdHardy爆发增长，Laurel、IRO逐步拓展渠道，VIVIENNETAM蓄势待发，多层次品牌构建滚动式发展优势。本次收购展现公司未来发展信心，加强渠道内部整合，后续新品牌的渠道拓展将成为显著亮点。公司主品牌恢复高速增长态势确立，我们维持原有盈利预测，预计17-19年EPS分别为0.87/1.04/1.19元，对应PE分别为24/20/18倍，维持“增持”评级。
三孚股份：三氯氢硅行业高度景气，行业龙头拟投资2.87亿元进入含硅电子特种气体领域
研究机构：国海证券
投资要点：
三氯氢硅行业龙头，受益于产品价格上涨公司业绩弹性进一步扩大。公司是国内三氯氢硅行业龙头，拥有三氯氢硅产能6.5万吨/年，受益于下游光伏、半导体和硅偶联剂行业需求快速增长，三孚股份传统主营产品三氯氢硅销售量价齐升。根据百川资讯统计，三氯氢硅产品价格由年初的元/吨增长至年初的7元/吨，涨幅高达28.9%，同期金属硅原料价格由元/吨上涨至1元/吨，涨幅达25.0%，价差扩大。公司近期新增产品四氯化硅产品实现1万吨/年产能，并与武汉长飞、中天科技和日本信越等多家国内外高端光纤预制棒制造商形成长期合作关系，公司业绩弹性进一步扩大。
拓展高端电子特种气体业务领域，受益于半导体行业快速增长公司未来发展前景广阔。三孚股份利用自身在高纯四氯化硅行业的生产经验，拟投建吨电子级二氯二氢硅及0吨电子级三氯氢硅项目。电子级二氯二氢硅和三氯氢硅是半导体行业不可或缺的重要电子特种气体原材料，国内目前主要依赖进口。根据全球半导体贸易统计组织（WSTS）发布的数据显示，年全球半导体销售收入达到.91亿美金，同比年增长20.6%，项目投产后，受益于半导体行业快速增长，公司未来发展前景广阔。
布局“两硅两钾”循环经济模式，有效实现成本控制综合竞争力持续提升。三孚股份通过延伸产业链上下游产品，设计改造工艺流程，现已形成了以三氯氢硅、四氯化硅、氢氧化钾和硫酸钾的“两硅两钾”为核心的循环经济模式。公司各个生产系统之间协调联动、相互支撑，原料和能源在企业内部实现高效利用，有效降低产品生产成本，公司综合竞争力持续提升。
盈利预测和投资评级：我们看好公司作为三氯氢硅行业龙头未来的发展，同时公司拓展电子特种气体业务持续扩大业绩弹性。预测公司-年EPS分别为0.92元/股、1.37元/股和1.93元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1）电子级二氯氢硅和三氯氢硅项目建设进度和盈利能力低于预期；2）三氯氢硅价格下行风险；3）四氯化硅产品推广进度低于预期。
奥特佳：空调压缩机龙头，积极开拓新客户
研究机构：东北证券
报告摘要：
空调压缩机龙头供应商，国内自主品牌市占率60%以上。奥特佳以万台的产销量排名世界第五，国内第一，在国内自主品牌占比达60%-70%，预计年电动涡旋式压缩机能够占国内60%份额。国内第三规模的的牡丹江富通空调，主打斜盘式压缩机，已被奥特佳收购，今年年产万台，明年预计万台。
进入大众MQB平台，产品竞争力不断得到验证。大众MQB平台重新更换供应商，公司竞标成功有望获取未来MQB平台斜盘式压缩机20%-30%的市场份额，单价约元/台，于年开始供货。公司在新能源压缩机和传统压缩机领域与大众不断深入合作，充分体现出公司产品的竞争优势。
不断拓展新客户，持续看好未来产品放量。年收购空调国际后，依托其供应商渠道，打开了海外平台的市场，有机会参与到大众、标致、福特、通用等品牌的竞标中，先后成为标致雪铁龙CMP项目、一汽大众MQB平台、德国大众MEB平台压缩机供货商。、年相关车型将批量上市，预计年公司整体压缩机销量有望超过0万台。
空调国际以技术为导向，在三个方面进行业务拓展。为蔚来汽车做系统集成，体现团队较强的综合能力。注重自己的零部件开发，对关键零部件进行深加工，掌握核心技术。新能源战略布局横向拓展。
投资评级：预计公司-年归母净利润分别为4.66、5.54、6.16亿元，EPS分别为0.15、0.18、0.20元，PE分别为27.4、23.0、20.7倍，给予“增持”评级。
风险提示：下游客户销售不及预期；新产品放量不及预期。
光迅科技：光芯片的“中国制造”，传输网建设驱动公司增长
研究机构：中金公司
投资建议
随着网络传输速率越来越高，光通信正越来越广泛地替代铜线传输，并且光通信速率越来越高。有源光模块是其中的核心零部件。光迅科技是全球第五大光器件厂商，市占率约6%。在中国厂商中，公司是唯一拥有光芯片自主研发和量产能力的上市公司，研发能力突出。传输网建设、数据中心需求等将驱动公司的长期增长。
理由
光通信升级驱动光模块市场增长。根据OVUM数据，年全球光器件市场规模达96亿美元，同比增长20.3%。观察光模块三大细分市场：接入网、传输网、数据市场：1）接入网市场将随着NG-PON的大量需求而重新抬头；2）4G建设高峰已过，全球运营商将对光传输网加大投资；3）数通市场将随着新的超级数据中心的建立和已有数据中心向G的转型而保持增长。
公司加大自主研发，有望推出高速光芯片。光芯片是光模块的核心器件，技术能力要求很高。公司通过收购丹麦IPX、WTD、大连藏龙、法国Almae等，逐步建立起高速高端光芯片的设计、生产和封装能力。目前，公司已量产10G芯片，并计划在年下半年推出25GEML芯片。这将有助于强化公司在40G（使用10G光芯片）和G光模块（使用25G光芯片）市场的竞争力。
公司将战略重点从电信市场向数通市场倾斜。数通市场年开始对G光模块的需求爆发，预计这轮需求将持续3~5年。公司当前数通市场营收占比仅为15%左右，随着公司对数通市场的重视以及自研光芯片的进展，此块营收预计可能快速增长。
盈利预测与估值
预计公司//年归母净利3.56/4.78/6.41亿元（+25%/+34%/+34%YoY）。公司将受益于运营商传输网建设，毛利率触底反弹，公司是A股市场从事光芯片研发的稀缺标的，给予一定溢价空间，小幅上调目标价3%至35元，对应年46xP/E，重申“推荐”。
风险
光芯片研发进展不顺利：如果公司25G光芯片迟迟无法推出，将可能错过市场对G的升级需求。
运营商CAPEX下滑的大背景下，市场竞争可能加剧，将可能使公司毛利率承压。
艾德生物：业绩预告略超预期，延续高增长趋势
研究机构：华创证券
主要观点
1．全年扣非净利润同比增长68.3%-78.6%，Q4增速或更快
根据公司披露信息，年公司扣非之后的净利润在8-万元之间，年公司归属母公司净利润为万元，扣非净利润为万元。所以年公司扣非净利润同比增速为68%-78%之间。年前三季度公司净利润同比增速超过70%，第三季度单季度同比增速超过93%。
公司的整体业绩基本保持了年前三季度的增长态势。据测算，公司年第四季度单季度净利润为-万元之间，单季度净利润同比增幅在73-%之间；年第四季度扣非净利润在-2万元之间，单季度同比增幅在60-%之间。
2.产品收入持续放量
公司的业绩预告并未披露收入端增长相关信息，从年中报和三季报情况来看，公司收入保持了逐季度提速的状态——中报收入增长30%，三季报收入增长34%，Q3单季度收入增长超过40%。从公司披露的年全年净利润增速来看，我们预计年Q4单季度将延续前三季度收入增长的趋势。
3.行业高景气度最大的受益者
我们认为公司是未来国内肿瘤个体化诊疗技术发展的最大受益者，原因有以下几点：
第一，未来肿瘤用药格局必将发生重大变化，靶向治疗无疑是未来临床肿瘤用药的趋势和方向。治疗理念也将向预防与慢病转变。目前靶向药在肿瘤用药金额占比约为20%，远低于传统化疗药物和植物提取物，如果折算成量，我们估计这一比例可能在5-7%之间。随着国内靶向药数量的增加，以及更多地纳入医保覆盖范畴，靶向药使用渗透率将有大幅提升，以第一代TKI类药物为例，年经过降价之后，年前三季度销量增速超过70%（数据来源：PDB）；
药*审批*策促使更多靶向药上市，年第二代TKI类药物克唑替尼上市，三年销量符合增速接近90%；年一年cfda批了4种小分子靶向药（包括第三代TKI类药物奥希替尼）。所以我们预计未来肿瘤的用药结构将发生重大变化，靶向药的大范围使用必将拉动相关个体化诊断产品的放量。此外随着治疗诊断水平的提升，可选择靶向药物的增加，对于治疗过程的耐药性突变未来将有更多的靶向药物可以选择，比如年获批的奥希替尼就是针对EGFR中TM耐药基因突变的患者，所以我们认为未来随着诊断技术的进步，液态活检技术的发展，以及更多靶向药物的上市，除了用药前的检测，用药过程中的跟踪监控也将产生较大的需求，成为行业重要驱动因素之一。
第二，公司是国内最早、最专业和最全面的肿瘤个体化诊断产品供应商。公司单产品收入规模远超竞争对手，公司不是产品最多的，但公司是最专注于肿瘤个体化用药检测产品的公司，在这一领域中公司是产品线最全面的。
第三，产品布局紧密联系临床。
公司的EGFR产品于年在国内率先拿到医疗器械注册证书；年克唑替尼上市，公司针对第二代TKI类药物的ALK-ROS1基因融合产品当年拿到证书。同时，根据公司公告，ROS1基因融合检测试剂盒获得日本厚生劳动省批准并进入日本医保支付，成为全球首个获批的克唑替尼伴随诊断试剂，海外市场拓展初显成效。
第四，研发能力出众。
公司常年来保持了高水平的研发投入比例，年上半年公司研发费用万元，同比增长超过29%，基本和公司收入增速是同步的，研发投入比例为17.09%，年同期为17.27%。年公司研发投入比为19.5%，过往三年公司研发投入比一直保持在19%以上的水平。公司的ARMS-PCR系统在临床拥有良好的口碑，同时公司开发的联检试剂产品，符合目前国内靶向药物种类增加之后的临床应用趋势（比如EGFR/ALK/ROS1联检产品，KRAS/NRAS/BRAF联检产品等等）。
4.液态活检产品值得重点
