说起白云山，我相信熟悉它的人都有种恨铁不成钢的感觉。白云山当前市值亿左右，市盈率21.69倍，市盈率超过历史上22%的数据，市净率16.37倍，高于历史上2%的数据。嗯，看起来好像很便宜，是否值得投资呢？让我们来分析下白云山，看看投资价值几何，是否有足够的安全边际。先来看下白云山的三大业务板块主营业务大商业板块年上半年营收.83亿，占总营收66.24%，商业板块占比最大，但毛利也最低，只有可怜的7.01%，毛利率低意味着在行业基本没有什么竞争力。商业板块主要通过批发药品、医疗器械再销售从中赚取差价以及药品流通过程中的配送费。这部分业务基本没什么门槛，所以也基本没啥竞争力。截止年6月30日，白云山共有零售药店家，规模小的可怜，与药品零售巨头益丰药房、老百姓、一心堂相差甚远。大南药板块年上半年营收56.02亿，在总营收中的占比18.38%，毛利率40.63%，毛利相对来说还是很高的，基本上有着较强的竞争力。作为中国南药的集大成者，白云山集团坐拥陈李济药厂、敬修堂药业、中一药业、潘高寿药业、奇星药业等12家中华老字号药企，这其中有10家还是百年企业。其产品在华南地区乃至全国都有较明显的品牌效应和品种的优势。大健康板块年上半年营收45.01亿，占比14.77%，这部分毛利相对较高达到了49.72%。健康板块主要生产大家耳熟能详的日常消费品，比如王老吉凉茶、龟苓膏、灵芝孢子油胶囊、润喉糖还有最近才上市的新品刺柠吉。当然白云山还有大医疗板块，不过现在还处于布局和投资扩张期，所以营收较小。白云山的核心竞争力主要在于其拥有丰富的产品和品牌资源。拥有像糖尿病、心脑血管、跌打止痛等各类剂型40多种，近两千个品种，光独家生产的品种就超过了90个。拥有“王老吉”、“白云山”等全国知名品牌，在全国范围内有着较大的影响力和感召力。然而坐拥这么多知名品种的白云山却与同处中药这一赛道的云南白药的差距越来越大。3年白云山市值亿左右，到了年依然是多亿；反观云南白药3年与白云山同样亿左右的市值，现在则是亿左右的市值，两者相比不由得令人唏嘘。然而，白云山真的一无是处，没有投资价值了吗？通过财报我们来一探究竟先看下净利润净利润总体上看，5年时间，净利润由15年的13.00亿增长到19年的31.89亿，增长了2.45倍，利润增长强劲。具体到年份，可以看到，6到8三个年度，增速明显，19年又呈现负增长，这是我们需要重点
