1.恩华年报还是稳得很，基本都在预告之内。
2.21年一季度的业绩预告还是10-30%，如果能有这样的增速绝对对得起现在的估值。
3.21年目标营收增长10%，利润增长20%，相信管理层能如期完成。
4.公司年末营收要达到亿元，接近20年营收的3倍。十四五期间要有9个创新药和20个仿制药上市。
5.除了内生性增长外，管理层估计会启动并购。
6.分红还是少的可怜。
7.经营活动产生的现金流净额增长了%
8.恩华这次公布了很细的项目进展情况，这些项目保证了恩华后续增长有力。
9.恩华所处的中枢神经药物行业是一个很大的行业，发展空间很大。
10.公司麻醉类产品下滑了7%，其他的增长都在10%以上
11.公司的产品毛利率基本保持稳定或略有下滑。
12.在工业品营收基本没有增长的情况下而利润却增长17%，主要原因是销售费用和管理费用的下滑，光销售费用就减少了1.6亿，管理费用也减少了近5千万。
13.研发费用增长了30%，但基数还是很小，而且还有2千万进行了资本化处理。
14.研究人员大比例提高，是个很好的现象。
15.恩华基本被基金公司抛弃了，10大股东中没有一家基金公司。
16.恩华四个季度的营收逐步增长，分别为7.38亿、7.45亿、8.92亿、9.87亿。
17.恩华四个季度的毛利润基本逐季增加，分别为5.62亿、5.61亿、6.86亿、7.31亿。毛利率基本稳定。在74-77%之间.
18.恩华四个季度的净利率波动较大，分别为18.7%、28.86%、24.55%、15.91%。
19.恩华四个季度的销售费用率分别为44.58%、26.98%、34.87%、47.52%，销售费用率还是很高，还有进一步降低的空间，四季度销售费用高也是四季度利润低的原因。
20.管理费用基本稳定在3.7%-4.3%之间。
21.研发费用四个季度分别为0.36亿、0.66亿、0.72亿、0.72亿，研发投入也是不断的提高，但是还有提高的空间。
22.18年-20年现金分红（含回购注销）占当年净利润的比率分别为：11.66%、16.36%、41.27%。逐年在提高。
23.针对这样的业绩，这样的前景，这样的估值，准备继续持有。
（此文写于年3月11日）
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