文
覃覃图片来源：视觉中国
覃覃说：
钱是挣不完的，但亏的完！
作为A股的小散，为了不成为被收割的韭菜，你一定需要懂得并做到如何避开埋在上市公司的地雷。
覃覃财经，给你还原企业最真实的经营本质，看了不一定能让你多挣钱，但一定会让你少亏钱！
在大部分中国人的心目中，药物分为两种：中药和西药。所以中国的医药企业大致也分了两种：中药企业和西药（化学制药）企业，除此之外还有一类中西结合的企业，济川药业就是如此。
不多说废话，直接来看济川药业的营收及产品构成，由于济川药业在年之后其披露的营收结构信息才比较完善，所以我们仅从-年这三年的年报中进行分析：
注：摘自年年报，P16。
从年的年报中我们可以知道，济川药业的核心收入主要来自于三大类：清热解*类、消化类以及儿科类，这三类药物是济川药业的支柱，从营收增长角度来看，增长速度并不快。
那么过往两年的情况又是如何，请继续往下看：
注：摘自年年报，P14。
注：摘自年年报，P12-13。
对比三个年份的数据，清热解*类药品的收入增速在年明显下滑，消化类药品的收入增长一直较为缓慢，而儿科类药品却维持了高增长，其他类的增幅波动较大。总体来看，主要的三类药物其营收增速放缓了。
单纯的只是看这个，看不出什么问题，我们继续从具体的药品入手。
注：截至年年报，P11。
图中标注出来的三种产品分别对应清热解*类、消化类、儿科类，都是济川药业的拳头产品。其中蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒是中成药、处方药，而雷贝拉唑钠肠溶胶囊是化学药、处方药，从公司公布的数据来看，这三种产品在同类药品中的市占率非常之高。
这么一看，济川药业仿佛是一家非常厉害的公司，在这里我们先不下结论。
济川药业-年的营收同比增速为26.17%、24.15%、20.61%，业绩增速在近两年出现明显的下滑，原因是多样的，可能是市占率难以继续提升，也可能是竞争加剧导致药品价格下跌或者纳入各省医保速度放缓，或许也有其他原因。
如果照此趋势下去，济川药业的营收增幅在年可能要低于20%，但是在年一季度的报表中，济川药业的营收同比增长51.45%，完全是出乎意料的增长，这是为什么了？
首先从年年报开始，年营收同比增长20.61%，但是应收账款同比增长26.65%。而年一季度，营收同比增长为51.45%，应收账款同比增长39.24%，公司解释称主要是主要产品销售增长所致。
年应收账款的增长速度超过了营收增长近6个百分点，而年一季度却缓于营收增长速度，但是应收账款余额在年一季度却高达20.76亿。
过往几年几种主要产品的收入增长已经放缓的情况下今年一季度突然爆发，一季报有没有披露详细的数据，覃覃财经只能从公司的公告入手，收集了以下信息：
年10月21日，公司公告蒲地蓝消炎口服液进入青海省医保目录；
年12月8日，公司公告蒲地蓝消炎口服液进入黑龙江医保目录；
年1月3日，公司公告蒲地蓝消炎口服液进入河南省医保目录；
年1月12日，公司公告蒲地蓝消炎口服液进入吉林省医保目录。
公司在年一季报中，解释称业绩增长主要是主要产品的销售增长，那么覃覃君根据过往的公告推断，济川药业一季度的业绩增长主要是蒲地蓝的销售增长，因为去年年底开始直到今年1月份，公司该产品进入了四省的医保目录。可见，中成药进入医保目录是多么重要。
在分析片仔癀的时候覃覃财经有提到过，医院——湘雅二院把中药制剂以及相关辅助类用药直接排除在采购名单外，仿佛中成药要慢慢退出临床，但是济川药业的收入增长让我很疑惑。
所以，覃覃君也看不清中成药未来的趋势，至于济川药业的主要化学药，因为是仿制药，未来的潜在竞争可能会很大，本来也不是济川药业的强项。
对于中成药，覃覃财经是存有疑惑的，对比化学制药公司的市盈率和中药公司的市盈率就知道，同样的业绩，化学制药的市盈率普遍比中药公司的要高，是不是也在一定程度上说明市场更看好化学制药的前景？
医院拒绝中成药，一边是中成药公司高增长的业绩，这就有点难以判断了。
有人曾说：我本人不相信中药能治病，但我依然会买中药的公司。这个逻辑有人会赞成，也有人会反对。但覃覃的观点是：看不懂或者看不明白的公司或者行业，即使再优秀，也需谨慎进入，因为投资还是控制在自己的能力圈为好。
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