知名白癜风专家 https://wapjbk.39.net/yiyuanfengcai/ys_bjzkbdfyy/作者｜小梨编辑｜曹杰军
仿制药开花结果，创新药蓄势待发。
四川科伦药业股份有限公司（简称：科伦药业）是一家创新型制药公司，主要产品涵盖麻醉镇痛、中枢神经、抗感染、肠外营养等领域。
3月17日盘中，科伦药业（）于10点27分封涨停板，价格17.62元/股，上涨9.99%。此前一日，科伦药业刚刚发布30亿元可转债“科伦转债”将开启申购的公告。
仿制药进入兑现期
科伦药业布局了三大业务板块：分别为输液板块、非输液制剂板块和抗生素中间体板块，也是目前国内大输液领域中的龙头企业。
从近几年的表现来看，科伦药业制药/改良创新药大量立项、申报、上市，新药项目陆续进入关键临床阶段、部分仿制药项目逐渐开花结果：
自年至年4月24日，获批上市产品75项，开展了20项创新药物临床研究，有57项处于申报生产阶段；
年时，科伦药业包括注射用帕瑞昔布钠、草酸艾司西酞普兰片、肠外营养输液产品、唑来膦酸等近年新获批的仿制药及通过一致性评价的品种总体销售金额达23.64亿元，同比增长38.46%。
年仅过了不到三个月的时间，科伦药业已有2项创新药获批临床、1项仿制药获一致性评价、2项仿制药获批上市，其中“琥珀酸曲格列汀片”在国内斩获首仿。
可见，科伦药业正处于仿制药批量上市、重心逐渐转向新药研发的关键阶段。
结合此前披露的年快报以及年一季度预告，归母净利润同比增长率分别回升至32%、50%-70%，科伦药业仿制药业务已经迎来兑现期。
角逐创新药发债30亿
根据可转债募集说明书，科伦药业募投项目具体情况如下表：
其中创新制剂生产线预算达15.88亿元，拟投入募集资金14.38亿元，占比接近50%。这表明科伦药业研发投入后续要向创新药倾斜，这也是近几年来化药行业的大势所趋。
年后科伦药业进入了困难期，但仍旧选择了继续加大研发投入力度，年的研发费用同比增长超40%；年研发费用同比增长18.78%，达到15.27亿元（同年该公司归母净利润为8.29亿元），在化药企业中，仅次于恒瑞医药、复星医药两个头部公司。
不过科伦药业当前创新管线在研项目共85项，其中临床项目14项，创新药物还并没有进入兑现期。因此，保证现金流安全和尽快提升研发实力是十分有必要的，此前科伦药业多通过发行超短期融资券来补充现金流。
科伦药业在此时选择发行可转债来补充流动资金，也是表明了其创新药转型布局上的决心以及后续信心。
多家券商给出AA+评级
根据发行报告，此次“科伦转债”规模为30亿元，期限为6年，网上申购日为3月18日（周五、T日）。
当前科伦药业（截至年3月17日）总市值.02亿元，“科伦转债”百元股权含权为11.95元，具有不错的配债价值；而东吴证券、海通证券、东北证券等多家机构都给予了该可转债AA+评级。从这一层面来看，行业内部对科伦转债的态度可以说是十分看好。
通过观察近五年估值情况，科伦药业市盈率（PE-TTM）估值中枢为42.26倍，公司当前为21.34倍，正处于历史低位。
纵向来看，科伦药业的市盈率历史估值是比较符合其经营状况的，近5年来该公司的营收呈现波动态势，收入和利润年复合增长率分别为24.33%和8.23%。
横向来看，科伦药业估值水平位于化学制药行业中下游位置。而在一季度预告发布当天，科伦药业也迎来了一个涨停，市场反应非常积极。不过由于股价刚开始反弹，整体还处于底部区域。
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来源：睿蓝财经
