股权激励推动股价大涨 但跟业绩无关
全景4月22日讯 刚公布股权激励计划的海王生物（）和科大智能（）今天不出意外地联袂涨停。市场一贯信奉的“推出即遭热捧”原则显现无遗。 对历史数据的统计显示，股权激励方案对业绩释放的影响并不是很明显，许多公司在股权激励方案公布后，出现了不同程度的业绩下滑。但投资者关心的可能根本不是这个。 股权激励推动公司股价大涨 据Wind数据，截止到4月22日，今年共有47家公司推出了股权激励计划，这47家公司在二级市场整体上也都有着不俗的表现。除园区设计累计微跌外，46家公司在今年推出股权激励计划后平均涨幅达到48%，其中17家股价涨幅超过50%，而同期上证指数累计涨幅仅为36%。 并非所有公司都一帆风顺。不但园区设计在推出股票激励计划后股价连跌三日，健康元、宁波韵升、中环股份等多家公司也在计划公布之时便遭遇股价下跌，只不过这些公司都在其后扭转跌势，其中健康元更是录得近1.6倍的区间涨幅，在47只个股中居首。 银河证券首席策略分析师孙建波早前发布研究报告指出，超额收益的原因主要是实行股权激励的公司通常被市场解读为利好，市场认为这些公司不仅基本面良好的同时，而且具有较好公司治理结构，能够保持业绩不断的稳定增长。 事实上，Wind数据显示，今年以来仅有8家公司终止实施股权激励计划,原因无非是受外围市场环境变化或公司业绩增长不如预期等因素影响。对历年来A股公司实施股权激励的情况统计同样显示，仅20%股权激励被停止实施，即80%股权激励成功实施，这意味着上市公司业绩多数能达到股权激励条件。 作用机理有待商榷 今年公布股权激励计划的上市公司大多选择了限制性股票的激励方式。全景的统计显示，今年公布股权激励计划的47家公司中，有36家公司选择采用限制性股票激励计划，占比超过75%。 乍一看，这些公司的股价表现似乎也更强一些。不过，孙建波认为，对于市场来说，股权激励才是重要的，因为它传递出了公司正面的信号，然而到底选择哪种激励方式，对于市场来说并不是很在乎。 对于市场普遍认可的股权激励对公司业绩的正面作用，孙建波也持怀疑的态度。他统计了过去八年的A股公司股权激励数据，发现股权激励方案的执行对公司业绩的影响并不理想；他判断，可能的原因是宏观经济周期、行业本身格局等系统性因素对公司的影响更为根本、更为决定性。 银河证券对过去八年近800家实施股权激励A股的统计显示，股权激励公司普遍在公布前两年的时候营业总收入增长率下滑，公布前一年至公布当年的时候总收入增长率上升，而在公布后一年增速下降。在净利润同比增长率上，银河证券的统计表明，中位数呈现稳步上升的姿态，而均值呈现下滑的形态，说明了净利润大幅上升的股权激励公司的持续性不容乐观。 投资者之所以对推出股权激励的公司感到乐观，理由可能是：推出股权激励，反映了上市公司对于自身股价的忠实判断。统计显示，当市场价格低的时候，上市公司更愿意推出股权激励方案，因为潜在获利的可能性高。（全景/李洁） 作者：李洁相关阅读:
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