财务造假，是当今投资者最怕踩中的一个大雷。
前有财务造假的两大曾经的白马股：康美药业、康得新，让投资者遭受巨额损失；后有瑞幸自爆22亿财务造假，再有天能动力被沽空机构调查称，存在财务造假行为。5月28日，又有自媒体公开质疑网红营销概念股南极电商财务造假。
财务造假令人深恶痛绝，监管部门也表示将严厉查处，但有些公司还是选择铤而走险。那么，投资者应该如何辨别财务造假公司？财务造假的上市公司财报通常有哪些特点？
南极电商遭质疑涉嫌财务舞弊：
货币资金真实性存疑
5月28日，格隆汇探雷区发布了一篇题为《公开质疑南极电商涉嫌财务舞弊》的文章，从期间费用（员工数量）、货币资金和子公司三个角度，质疑南极电商涉嫌财务舞弊“三宗罪”。
一、涉嫌隐瞒员工数量虚减薪酬，进而虚增净利润。
探雷区指出，南极电商的毛利率很高而费用率低，利润来源最大的品牌授权业务连续三年毛利率都维持在90%以上。但是南极电商的员工数量却并不多，年员工数量为人，人均创利超过万元，秒杀A股其他服装家纺类公司。
而对南极电商的员工社保缴纳记录查询发现，南极电商及旗下各子公司员工社保缴纳人数共计人，与该公司披露的年末员工数量仅人，差了整整三倍。因此，探雷区怀疑南极电商可能隐瞒了大量的员工人数，通过虚减职工薪酬而虚增净利润，涉及金额至少在2.5亿以上。
二、货币资金真实性存疑
截止到年12月31日，南极电商货币资金余额为12.81亿，理财产品余额是14.9亿，两者合计27.71亿，占其总资产的比例高达50.52%。
然而，南极电商历年现金分红金额较小。年至年，南极电商累计产生的自由现金流高达28.15亿，而同期累计分红金额仅为4.03亿，占比仅为14.32%。同时，南极电商还在向银行拆借资金，截止到年3月底，尚有短期借款1.2亿。
三、子公司的财务数据涉嫌失实
南极电商的两家子公司——新疆居畅电子商务有限公司和新疆南极人电子商务有限公司，财务数据都相当神奇。
新疆居畅电子商务有限公司注册资金万，实缴资本为0。该公司年营收3.2亿，净利润高达2.59亿，销售净利率飙升到80.45%。新疆南极人电子商务有限公司年营收2.4亿，净利润1.86亿，销售净利率高达77.69%。
而这两家公司员工数量也极少，居畅电子19年社保缴纳人数是6人，而新疆南极人19年社保缴纳人数是3人。约等于两家子公司0投入，但是却创造了巨额营收。
实际上，兴业证券去年一篇广为流传的研究报告，就质疑过XX电商利用资金体外循环进行财务舞弊，并提出了六个疑点。虽然该研报并未指名道姓，但市场普遍认为该报告写的是南极电商。
今天，南极电商收跌4.28%报18.35元/股。
康美、康得新造假始末
说到财务造假，就不能不提“两康”——康美药业、康得新，这两大曾经的白马股，而今却是财务造假的典型“代表”，造假数目之大、影响范围之广令人咋舌。
1、康美药业
年4月29日，康美药业发布了一份《关于前期会计差错更正的公告》。公告具体阐述了公司年年报中出现的14项会计错误，主要内容为：由于财务数据出现会计差错，造成年营业收入多计入88.98亿元，销售商品多计入亿元，货币资金多计入亿元等。
公告一出，市场哗然。
最终，证监会查明，康美药业披露的至年财务报告存在重大虚假，涉嫌累计虚增营业收入.28亿元，累计虚增货币资金亿元，虚增固定资产、在建工程、投资性房地产，共计36亿元等。
年5月14日，证监会公布了对康美药业财务造假的行*处罚结果。决定对康美药业责令改正，给予警告，并处以60万元罚款，对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款，对6名主要责任人采取10年至终身证券市场禁入措施。相关中介机构涉嫌违法违规行为正在行*调查审理程序中。同时，证监会已将康美药业及相关人员涉嫌犯罪行为移送司法机关。
虽然并未被勒令退市，但是投资们选择了用脚投票。截至5约28日收盘，ST康美的市值仅剩亿，相较此前的千亿市值，缩水近九成。
昔日人人追捧的大白马股，中国民族医药健康产业的旗帜，因财务造假而倒下。
2、康得新
康得新在年1月至年12月，通过虚构销售业务方式虚增营业收入，并通过虚构采购、生产、研发费用、产品运输费用方式虚增营业成本、研发费用和销售费用。
通过上述方式，康得新年至年分别虚增利润总额23.81亿元、30.89亿元、39.74亿元和24.77亿元，四年累计虚增利润总额.21亿元。而康得新四年累计利润总额才72.03亿元。
康得新最终处罚决定尚未落地。不过，根据公司年7月收到的《中国证券监督管理委员会行*处罚及市场禁入事先告知书》，康得新面临60万罚款，实控人钟玉面临90万元罚款，其他责任人分别面临3万、5万、10万、20万、30万不等的罚款。同时多位责任人也面临市场禁入。
曾在7年时间创下股价涨幅近10倍，市值近千亿的大白马，康得新股价如今从最高点跌去近90%，走到了退市的边缘。留下的则是十几万欲哭无泪的投资者和一地鸡毛。
财务造假并非毫无预兆
投资者如何避雷
实际上，所有的财务造假都并非无迹可寻。
例如，康美药业的超高货币资金躺账与高额举债之间的矛盾一直就备受市场质疑。
根据中国裁判文书网公告的行*裁定书，自然人刘志清从年8月3日以来，连续4年多次实名向证监会举报康美药业管理层侵占上市公司资产、土地出让金财务造假，举报康美药业存在虚假陈述、虚假回购等违法违规行为。
但其举报并未受到相关部门的重视。世界就这么奇怪，因为一项内幕交易案牵连了康美药业，康美药业就暴雷了，其质疑逐步变成事实。
那么作为投资者，应该如何辨别一家上市公司是否财务造假？
一般来说，上市公司不管是哪些会计科目造假，基本都是为了一个目的——增加收入、提高利润，使利润增速具有持续性。当然，也有一些公司会虚增货币资产，使公司的资产负债表看起来相对健康。一些上市公司常见的，利用会计手段虚构资产负债表的方法如下：
1、虚增应收账款使营收和净利润保持稳健增长。
这类公司的特点是，虽然净利润在持续增长，但是其经营净现金流非常差劲，因为赚的钱都作为应收账款记在资产负债表中，公司并没有收到实实在在的钱。
2.持续、大额的研发费用资本化，这主要发生在一些医药类公司以及高科技公司。
由于研发费用在资本化和费用化之间很难量化，资本化会增加公司权益，所以，很多研发费用比较高的公司，为了使利润增速看起来比较漂亮，都选择较大比例的资本化。
3.虚增资产，使公司的资产负债表看起来处于健康状态。
比较典型的就是上市公司账面有巨额的货币资产，完全满足运营所需，但是公司一方面又在大举借债，这种不符合常识的会计处理方法，需要警惕。
因此，投资者应该警惕三类公司：
应收账款高速增长的公司；
研发费用资本化占比较高的公司；
有巨额现金却继续借款的公司。
天风证券总结了历年造假案例，以及IPO审核过程中