以处方药为主的小儿感冒药龙头——济川药业，在医保控费等多项行业*策的调整下，年前三季度归母净利润下滑0.24%，增速创同期历史新低
《投资时报》研究员王彦强
对于小儿感冒药龙头——济川药业（.SH）而言，主营产品调出医保目录的打击是巨大的。
据三季报显示，济川药业年前三季度实现营业收入53.86亿元，同比下滑2.85%；实现归母净利润13.06亿元，同比下滑0.24%；扣非后归母净利润为12.39亿元，同比上涨1.49%，增速较去年同期下滑43.57个百分点。
值得注意的是，这是自年济川药业借壳洪城股份上市以来，利润增速首次下滑。
对于业绩下滑原因，济川药业三季报并未披露。不过《投资时报》研究员注意到，在医保控费的大背景下，随着辅助用药目录出台，以及对中药注射剂的限制，已经使不少中药处方药企业面临较大压力。
据了解，年10月29日，济川药业主力产品“蒲地蓝”（处方药）被国家药监局要求修改说明书，并对不良反应、禁忌、注意事项等增加说明。
年8月20日，济川药业主力产品蒲地蓝消炎口服液、蛋白琥珀酸铁口服溶液等产品未纳入国家医保目录。根据通知要求，如未来上述产品仍未进入国家医保目录，则可能面临未来3年内退出省级医保目录的风险。
另外，《投资时报》研究员注意到，济川药业之所以能在儿童用药领域位列第一，与该公司高企的销售费用分不开。据Wind数据显示，近年来，济川药业销售费用占营收的比重逾5成，且应收账款不断攀升。
与高企的销售费用相对应的，则是稀松的研发费用。据《投资时报》研究员了解，近年来济川药业研发费用仅占营收的3%左右。而这直接导致在主流产品销量受损的情况下，较长一段时间内，没有可以上量的产品得以弥补营收的下滑。
颇堪玩味的是，在高企的销售费用下，济川药业的毛利率达80%以上，堪比贵州茅台（.SH）。
同时，自年借壳上市以来，该公司因一直坚持高比例分红而被投资者广泛