作者
王荣
来源
天利信和投资笔记（ID：tlxhfund）
年10月17日，绩优蓝筹股康美药业遭遇股债双杀，皆因一篇媒体报道质疑其财务造假，股票直接遭遇3个跌停。年10月29日，公司收到证监会的立案调查，在此之后苟且度过一段安稳日子。
可是，众目睽睽之下，康美药业面临的压力从未真正消失，年4月30日公司铤而走险，声称在证监会的监督下进行了年报会计差错更正，账上亿的货币资金直接凭空消失，让整个资本市场瞠目结舌！
之后，公司陆续收到证监会监管函，5月18日便直接识趣的将自己ST了。公司股价从最高点的27.97元跌至现在的3.05元，多少股民葬身其中，其实稍做研究，便可发现其爆雷不过是早晚的事而已。
看看康美药业的财报，一家利润只有40个亿的中药企业，账上却躺着亿的现金，这个体量极不匹配。更惊奇的是，一家这么有钱的公司竟然负债累累，账上有亿短期借款、83亿应付债券、18亿长期借款，合计多亿，这是明明很有钱还要借钱倒贴利息的节奏吗？正常的公司绝对不会这么做。看看公司9.69亿的财务费用，我们基本可以推测公司账上的现金可能并不存在。
再进一步看，公司上市之后的融资行为，公司从定增、优先股、公司债、可转债、配股到借款各种方式全部使用过，光是年那次定增就募集了81亿，定增用途也仅仅是偿还贷款和补充流动资金，上市以来公司通过各种方式大量募集资金，而大股东也是各种质押和发行可交换债，一副极度缺钱的模样，可是我们看看公司的投资性现金流流出，几年加起来也就多亿，很显然公司并不需要大量资本支出。
其实从常识来判断，公司所属的行业也不需要这么多资金来拓展业务。可是公司却募集了这么多资金，这显然非常不合理。
当然，其实还有很多迹象表明这家公司很有问题。比如说，医药批发的毛利率高达20%多，原来做批发都可以这么赚钱？极力吹嘘自己的智慧药房和全产业链，大概也是为了做掩护吧。看一眼经营性现金流，每年的经营性现金流比率几乎都低于0.5，盈利质量存疑。另外，了解一下公司的管理层，也可以发现其过去劣迹斑斑。
其实，早在年就早有申万宏源的医药研究员质疑过康美药业，我相信稍作研究的人也都会对其有所质疑，那为什么康美能逍遥法外，一路上涨，直到去年才开始爆雷呢？
答案可以从其技术形态上去看，年其成交量在极度放大之后，随后便大幅萎缩，这与其市值极度不匹配，另外，年的成交量甚至比年行情低迷的时候还要低，有明显的庄股迹象。也正如康美自己所承认的一样，融资的钱和账上缺失的现金其实就是一部分拿去买自家股票了。
复盘完康美药业，我觉得极度震惊，一家上市公司竟然可以在这么多年里伪装成白马，不断的财务造假、圈钱坐庄、收割散户，可怕又可叹，不过谎言终究会在某一天揭穿，这大概是能略感欣慰的地方吧。
1年的时间，康美从近亿的市值巅峰暴跌到亿，即便如此，这样处心积虑财务造假配合坐庄炒股的公司没有任何投资价值，我认为退市才是它的应有归属。虽然今年1~4月在市场风险偏好提升下，康美也曾走出翻倍行情，但风停后依旧是一地鸡毛。
珍爱财富，远离投机炒作。
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