研究一家企业，既要用望远镜又要用显微镜，关键是得明白这两者使用的前提条件，以及结合自身的投资期限来决定。
本来小编不想解读季度报，因为作为一个中长线的投资者，只需要持续追踪半年报和年报就可以了，季度报告所包含的有用信息十分有限，而且，这些信息本身就没有经过审计，它的价值含量就更低了。
但是，有投资朋友因为是看了小编原先对济川药业基本面的分析，就购买了一些，这让小编感到压力，也想让小编再分析济川药业。
成长股：济川药业，国内最大的蒲地蓝生产企业，
追踪系列：济川药业年财报解读，
激进的济川，变革的医药，跟风的股民。
追踪系列：济川药业半年报解读。
小编想说的是：投资是一个很个人化的结果，抄作业也一定要你认可他的投资逻辑，才有意义，不然，就算买的对，也拿不住。
作为一个基本面投资为主的投资人，他的投资周期预期一定是中长期的，但是投资结果反应在投资操作上有可能却是短期的，因为投资的预期变化速度会很快，市盈率PE的变化会在短时间内抹平市值的预期差。
从短期的股价走势图来看，济川还是以空头为主，多头几乎没有形成共识。
这期，我们就再来看看济川药业Q3季报，下面我们将用两个维度来解读，分别是望远镜角度和显微镜角度。
关键数据如下：
从显微镜的角度来看，济川的总营收，盈利能力同比去年是下降的，经营活动现金流净额是在增加的，具体原因如下：
如果，以上数据没有虚假，我们可以推测它Q4季度的数据不会太难看，但是，在整个市场对医药行业，悲观的情况下，基本面转好，股价未必就会上升，原因很简单，短期股价是靠市场的预期来支撑。
用望远镜的角度看，随着全国医保资金的减少，甚至亏空，中医药必然发挥其独特的作用，而在中医药行业里，比拼的并不是研发能力，而是营销能力，品牌能力。
所以，观察的重点转向了营销能力和品牌影响力的建设，我们可以从财报中的：营业收入，预收账款，销售费用角度来看。
它们的关系如图：
以上的数据来看，它的品牌能力是在进一步强化，济川药业原先超过一半的营收都在用于销售费用的推广上，除了可能的带金销售外，我相信绝大部分还是用在了品牌的推广上，并且这些年的效果还不错。
目前，济川药业的动态估值PE：13倍，PB：4倍，相比较而言，小编更喜欢用市现率PCF来做相对估值，PCF=市值/经营活动现金流净额，即：.87亿/17.82亿=12.7倍，这个估值会更真实一些。
无论从哪个角度来看，济川药业目前的估值都不贵，当然，估值不贵不是我们买入的理由，我们买入的理由是它在持续变好。
综上：短期来看，预期没有变好，炒短的价值不大，从中长期来看，基本面持续改善，估值不贵，值得买入。
好了，这里是