题记：对于科伦，我从来不是单单的按照医药模式来思考的。
科伦药业(.SZ)发布年年度报告，实现营业收入.52亿元，同比增长43.00%；归属于上市公司股东的净利润12.13亿元，同比增长62.04%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.13亿元，同比增长.96%；基本每股收益0.85元，拟每10股派发现金红利2.元(含税)。
公司净利润增长的主要因素：(1)公司加大销售终端客户的开发力度，输液产品结构持续优化，实现收入98.80亿元，同比增长30.37%，毛利和毛利率持续增长；(2)非输液产品销售规模扩大，实现收入62.42亿元，同比增长66.37%，实现毛利26.64亿元，同比增长.17%。其中，子公司伊犁川宁产能释放，实现净利润6.09亿元，同比增加6.84亿元；(3)公司联营企业石四药集团利润增加，按权益法确认的投资收益增加。
自年以来，公司研发投入已超过38亿元。报告期内，研发投入11.14亿元，较去年同期增长31.74%。年公司18项优秀药物获批生产，涉及肠外营养、麻醉镇静、中枢神经、抗感染等7大领域。公司在创新小分子新启动8项靶点药物研究；生物技术药新启动13项创新药物研究；年相继启动14项创新药物临床研究。公司创新ADC项目中美同步临床及FDA孤儿药突破性疗法认证，2项创新项目成功实现国际授权。具备高技术壁垒特点的产品集群正在逐步形成，科伦“以仿制为基础、创新驱动未来”的产品线战略布局全面达成。
截止年12月31日，公司拥有个品种共种规格的医药产品，其中有个品种共种规格的输液产品、个品种共种规格的其它剂型医药产品、51个品种共53种规格的原料药。另外，公司拥有10个品种的抗生素中间体、4个品种共7个品规的医用器械。
公司生产的药品按临床应用范围分类，共有25个剂型种药品。其中，进入《国家基本药物目录（年版）》的药品为种，被列入OTC品种目录的药品为82种，被列入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（年版）》的药品为种。
从营业收入可以看出，大输液板块营业额有了很大程度的放量，终端客户数量大增，营业收入同比增长30.37%，但营业成本只同比增长了才3.52%，这说明了规模放量之后，对于成本端的影响已经在减小，或者说规模上来之后，大输液只是机械性的规模成本，消耗类的成本占比较小，对于成本端的影响微乎其微。这反倒让我想起了磨具印刷类的，或者是浇注材质类的，最大的成本是刻模成本，磨具成型之后，你做1个和做10个个，就跟印chao票是一个感觉、、还有，当市场已经产生规模性的寡头之后，成本优势就是你最大的最深的护城河，谁说输液没有高高的护城河，你投资一套设备，搭建完成了厂房，科伦这种公司机器日夜不停，依靠规模成本，分分钟就把你这新的搅局者秒成渣，你做一瓶大输液，就亏一瓶，这绝对是非常强势的护城河了。看一下毛利率，在营收增长30.37%的基础上，成本端才增长了3.52%，基本上规模效益显露无疑，更逆天的是，毛利率竟然比上年同期还增加了7.48%，这种的情况，在任何行业基本都难以见到，这是一家多么强势，多么寡头的企业啊，增加销售收入，成本基本无变化，净利润竟然还提高了，这说明什么，说明了成本端是在下降的、、简直逆天，搞生产的，明白的自然明白、不是做成本的，我想你们理解起来反而有些困难。但是我只能说，这种生意，虽然跟茅台水化金差一些，但是跟着王老吉之类的比起来，完全不落下风。
非输液产品，营业收入大增66.37%，成本增加31.74%，毛利率增加15.07%，一副很理想的数据，这个产品线条增加，新品放量，产品线的成熟，量产的规模效应一览无余。
关于后续产品放量方面，右美是个好东西，谁用谁知道，大致近30亿的市场，虽然被恒瑞把持了近9成，4+7又让扬子江中了标，但是至少东西做出来了，剩下的市场科伦也能喝口汤吧~
后面的注射液紫杉醇，钆塞酸二钠注射液，盐酸莫西沙星片，阿法替尼片，替格瑞洛片，伐地那非片相比较而言都是大品种，虽然有部分都是10亿以内多家竞争，但是有了总比没了强，根据后续研发进度，对于业绩的提升也是有相应的帮助的。
一致性评价，注射用帕瑞昔布钠，辉瑞独家，近10亿大单品，一致性审批进度靠前、虽然后续得竞争确实非常厉害。
草酸艾司西酞普兰是去年过得一致性评价品种，放量非常明显（今年还中标了4+7的集采，中标金额是万左右，后续全国跟进的概率较大，借着集采的东风快速抢占原研的份额）。
仿制药陆陆续续上量了，科伦确实不愁仿制药的批文，代金销售能力从这次的销售费用剧增就可以看到有所转变。
新品类的，才开临床，进度还早。
科伦的大单品也是在逐步放量，虽然大单品产品线还是有所薄弱。但是希望后续得研发进度可以跟的上业绩及估值的发展
科伦国际业务也在逐渐放量，在绝对的成本面前，基本上强势的无可阻挡。费用端确实增加金额很大，但是在科伦这么多产品线，渠道下沉自己营销的打法下，这也是无可奈何地，君不见，恒瑞医药比他这个还更过分。
恒瑞总市值接近亿，研发费用26.7亿。科伦总市值亿，研发费用12亿。科伦小体量，大研发。年收入增长43%，净利润大幅增长62.04%，经营性现金流净额大幅增长.47%，四季度的经营活动现金流量净额超过10亿，远超净利润关于现金流来说，科伦绝对是强势的一塌糊涂，并且还是一个绝壁不缺钱的主，这种龙头企业，说实话，就是熊市，也真没什么可怕的、预收账款很健康，龙头企业，日子很是舒服。
资产负债开始缓慢下降，各项指标远好于17年
大输液+抗生素+创新药这三足驱动，不管未来是什么样的，我相信，在医药领域，总会有科伦药业的一席之地的。
最后总结来说，其实我从来没有把科伦药业当做医药来做，众多的产品线，强势的现金流，广泛的品规种类，（截止年12月31日，公司拥有个品种共种规格的医药产品，其中有个品种共种规格的输液产品、个品种共种规格的其它剂型医药产品、51个品种共53种规格的原料药。另外，公司拥有10个品种的抗生素中间体、4个品种共7个品规的医用器械)
只要科伦把大输液，抗生素的成本端继续优化下去，作为一个强势的，极具护城河的企业来说，你创新药做不成了，我就当做大消费来看，那么优秀的消费属性，虽然慢慢有了一丝丝的天花板，30PE按照A股优秀标底来说，是可以达到的，你创新药做得好了，估值PE继续提升，我就当买一送一还有的赚而已，在加上科伦药物研究院成功完成了平台搭建、体系建立和产品连续上市的阶段性任务，推动集团完成了由单纯输液到高技术综合型企业的历史转折。项仿制药（含一致性评价品种）、20项新型给药系统药物（NDDS）、80项创新药研究，已经完成了平台的搭建，加上这么富有的现金流投入，强大的研发投入，总归概率会提高到一个很高的水平线上，乱拳打死老师傅，大力出奇迹嘛
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